Чему Будет Равна Величина Факторного Дохода • Отказ от ответственности

* Высококвалифицированный труд – требуется большая предварительная подготовка, включая наличие системного высшего образования, прохождение специальной подготовки, во многих случаях – сдача специального государственного аттестационного экзамена, поручается регулирование сложных процессов, принятие ответственных решений.

10.1. Сущность дохода. Факторные и располагаемые доходы

Теперь мы готовы проверить, с чем всё-таки связана положительная «альфа» авторского портфеля. Чтобы сократить изложение, я предлагаю просто сравнить результаты двух регрессий: с единственным фактором — рыночной премией за риск (как в CAPM) и с двумя факторами — рыночной премией за риск и доходностью портфеля SOE (частные компании минус государственные):

2.2. Факторы производства и факторные доходы. Обществознание. Полный курс подготовки к ЕГЭ

На первые два вопроса ответить нетрудно. За рассматриваемый период индекс полной доходности МосБиржи (плюс дивиденды минус налоги) вырос на 117%. Ключевая ставка ЦБ, которую я взял как приближение безрисковой ставки, дала бы 50%. На рисунке 3.1 представлены результаты фондов, индекса и безрисковой ставки.
Дополним её ещё несколькими объясняющими переменными. Однако сила влияния такова, что она перекрыла положительный вклад трех предыдущих факторов.

Как посчитать финансовый результат деятельности предприятия

Средства труда – все материальные условия труда, без которых он не может совершаться: машины, станки, инструменты, с помощью которых человек воздействует на природу, производственные здания, земля, каналы, дороги и пр. Уровень развития техники (и технологии) служит главным показателем степени овладения обществом силами природы.

Теория инвестиций для начинающих, часть 3 / Хабр

Теперь мы готовы проверить, с чем всё-таки связана положительная «альфа» авторского портфеля. Чтобы сократить изложение, я предлагаю просто сравнить результаты двух регрессий: с единственным фактором — рыночной премией за риск (как в CAPM) и с двумя факторами — рыночной премией за риск и доходностью портфеля SOE (частные компании минус государственные):

ДОХОДЫ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ

Как узнать «бету» фонда? Нет ничего проще. Сначала посчитаем исторические месячные доходности фонда R_fund,t (t — номер месяца), индекса R_mkt,t и безрискового актива R_free,t. Затем оценим следующую линейную регрессию (чуть ниже я поясню, что это такое, если вы не в курсе или забыли):

Дополним её ещё несколькими объясняющими переменными. Однако сила влияния такова, что она перекрыла положительный вклад трех предыдущих факторов.

Этап 3. Факторный анализ доходов

Чтобы ответить на третий вопрос о риске, придётся потрудиться. Вспомним, что по CAPM (2.2) средняя доходность любого актива или портфеля активов зависит только от «беты» и доходности рынка. Обозначим доходность фонда R_fund, а его «бету» — β_fund.

Факторные портфели

По проведенным расчетам заметили: доходная отдача от активов у ПАО «КАМАЗ» не столь велика. Посмотрим, какая их составляющая «проседает» в этом отношении особенно сильно. Поможет трехфакторная модель. Цифры по ней находятся в таблице. Для определения факторного влияния применили способ цепных подстановок, так как абсолютные разницы для модели данного смешанного типа не подходят.

Анализ доходов предприятия: зачем нужен и какие методы

Чистая прибыль в 2023-м просела в разы: с 53 млрд до 283 млн. Причин много. Это и снизившаяся выручка, и возросшие на ее фоне себестоимость продаж, траты на сбыт, управление и прочие расходы. Поэтому первая часть «идеального» неравенства о том, что чистый финансовый результат должен обгонять рост выручки, не выполняется.
Величина близкая к 1 гарантия замедления роста операционной прибыли. Анализ финансовых результатов деятельности компании пошаговый алгоритм.

Модели и методы факторного анализа

Есть ли теоретические соображения за четырёхфакторной регрессией, которые бы объясняли, почему доходность портфеля должна зависеть, скажем, от фактора SMB? Ведь если их нет, то не занимаемся ли мы дата майнингом (data mining), бездумно закидывая в топку линейной регрессии всё больше объясняющих переменных?

Список литературы

• как оценить, насколько успешен портфельный управляющий (посчитать связь доходности портфеля с доходностью рынка);
• кто такая «альфа», и почему все её ищут (доход, превышающий обычную премию за систематический риск);
• какой из участвовавших в сравнении фондов российских акций показал лучший результат (личный портфель автора!);
• какой фокус позволил автору заработать «альфу» (ставка на конкретный систематический риск, который не видит наивная модель).

Чистая прибыль в 2023-м просела в разы: с 53 млрд до 283 млн. Причин много. Это и снизившаяся выручка, и возросшие на ее фоне себестоимость продаж, траты на сбыт, управление и прочие расходы. Поэтому первая часть «идеального» неравенства о том, что чистый финансовый результат должен обгонять рост выручки, не выполняется.

Этап 3. Рассчитать показатели рентабельности

Как видите, APT исходит из иных предпосылок нежели CAPM. В CAPM мы выводили доходности активов исходя из свойств рациональных инвесторов. В APT мы сравниваем активы друг с другом и говорим, что активы с одинаковой доходностью (актив с одной стороны и комбинация факторных портфелей с другой) не могут стоить разных денег. Это называется закон одной цены (law of one price).
Так как модель мультипликативная, то применили способ абсолютных разниц. чувствительности выручки к изменению оборотных активов.

Очевидно, многое в ситуации определили «ковидные» ограничения. Они стали испытанием на прочность, в том числе на готовность быстро свернуть расходную часть вслед за потерями в доходной. Крупному бизнесу это дается тяжелее. ОАО «РЖД» – один из примеров такого.

Этап 2. Выполнить вертикальный анализ финансовых результатов деятельности предприятия

• за год предприятие ушло от убыточности активов к их рентабельности. В чем главная причина? Во влиянии рентабельности продаж. За счет нее показатель прирос на 1,57%. Она характеризует, сколько чистого финансового результата содержится в одном рубле выручки. Когда увеличивается, это означает: доходы компании прирастают быстрее, чем расходы. Так происходит за счет оптимизации последних, грамотной ценовой политики, стабильного спроса на продукцию предприятия;
• оборачиваемость ресурсов тоже внесла положительный вклад в изменение рентабельности активов. Правда, он в разы меньше – 0,04. Выходит, с точки зрения управления имуществом предприятию есть куда расти. В 2023-м прирост выручки с каждого рубля, вложенного в активы, оказался всего 5 копеек. Отлично, что он был. Однако, возможно, стоит поискать резервы для дальнейшего улучшения ситуации.

Как видите, APT исходит из иных предпосылок нежели CAPM. В CAPM мы выводили доходности активов исходя из свойств рациональных инвесторов. В APT мы сравниваем активы друг с другом и говорим, что активы с одинаковой доходностью (актив с одной стороны и комбинация факторных портфелей с другой) не могут стоить разных денег. Это называется закон одной цены (law of one price).

Факторный анализ: что это и зачем нужен

Примеры, которые привели выше, относятся к первому варианту. Их особенность в том, что взаимосвязь между показателями однозначна и работает для любой организации. Допустим, чистая прибыль выросла в два раза при неизменном значении выручки. Значит, рентабельность продаж тоже увеличится в два раза. По-другому не бывает.
Показывает развитие или упадок основного бизнеса. Главная задача раскрыть причины падения прибыли и уменьшения рентабельности.